¿Cuál es la diferencia entre el nuevo método de financiamiento SAFE de Y Combinator y la ruta de financiamiento de Ressi Convertible Equity?


Respuesta 1:

por lo Ressi

excepto por

Capital convertible

  • Fecha: anuncio suave el 19 de julio de 2012; publicado el 31 de agosto de 2012 Progenie: Yoichiro Taku (socio de Wilson Sonsini) desarrollado a instancias de Adeo RessiDocumentation: 2 documentos principales, un acuerdo de compra y el propio instrumento de valores, que se encuentran aquí. Se proporciona una hoja de términos por conveniencia (como con todas las inversiones, la compañía necesitará un cuestionario de inversionista, certificación o verificación del estado de acreditación, presentación de valores, prueba de financiamiento / recibo, etc.). Procedimiento de cierre: cierre "por lotes" de uno o más inversores cada uno que firman conjuntamente uno de una serie de acuerdos de compra; cierre contingente en el cumplimiento posterior de las condiciones de cierre - (ver nota 1 a continuación) Limitaciones en la ronda. La ronda puede permanecer abierta 120 días desde el primer cierre (nota 1) Activador de conversión: una ronda de financiación preferida de un tamaño mínimo ("Finanzas calificadas") Adquisición anticipada o IPO (antes de la conversión): Convierte a acciones ordinarias inmediatamente de antemano en una valoración previamente acordada (normalmente lo mismo que el límite de valoración). No hay opción de canje de efectivo. (nota 1) Características similares a la deuda: ninguna Derecho de participación en rondas futuras (derechos preventivos): solo si se ofrece a inversores con precio en la ronda preferida que desencadena la conversión. Otros términos: Representantes y garantías de "no litigio", ausencia de gravámenes y buen título de los activos, con IP suficiente (sin calificador de conocimiento), tabla de límites, ausencia de derechos de preferencia existentes (nota 1)

Nota SEGURA

  • Fecha: anunciada el 6 de diciembre de 2013 Progenie: Carolynn Levy (socia de YC, ex asociada de Wilson) diseñada para su uso por Y Combinator para su lote de invierno 2014, inspirada en la nota SAFE. Documentación: documento único que sirve como nota y acuerdo de compra, en 5 sabores, que se encuentran aquí. (vea la nota anterior sobre otros documentos requeridos implícitamente) Procedimiento de cierre: cierre "rodante": las inversiones entran y cierran ad hoc, siempre que la empresa y los inversores estén listos (nota 1). Limitaciones en la ronda. Sin montos mínimos o máximos en dólares, ni fechas de inicio o finalización para redondear (nota 1) Activador de conversión: Cualquier venta de acciones que se realice con fines de recaudación de fondos (aunque definirlo de esta manera es arbitrario; ver nota 1) Adquisición anticipada o IPO (antes de la conversión) : Cada inversor puede decidir si desea convertir al "valor justo de mercado" o aceptar el valor en efectivo (1X); procedimiento extenso para manejar elecciones y distribuciones de efectivo proporcionales (nota 1). Efectivamente, esto significa que los inversores no tienen ventajas si la empresa se adquiere sin un evento de financiación intermedio. Característica similar a la deuda: en caso de disolución, con derecho a canjear la inversión proporcionalmente junto con otros inversionistas SEGUROS con preferencia a cualquier accionista, pero menor a cualquier pagaré convertible u otros tenedores de deuda. Derechos preventivos: prorrateo basado en el porcentaje del inversor capitalización diluida (nota 1) Otros términos: representación de IP sujeta al calificador de conocimiento; Compromiso opcional "NMF" que permite a los inversores convertirse a cualquier forma de financiación más favorable que se reciba posteriormente (nota 1)

Características de ambos

  • Tipo de seguridad. Cuasicapital con algunas características de la deuda, pero no exactamente acciones (sin participación en votos, sin derechos de los accionistas, sin propiedad real de la empresa). Conversión. Conviértase al mismo tipo de acciones al mismo precio y con los mismos derechos y restricciones que los inversores en el evento de financiación desencadenante (sujeto al límite de valoración y descuentos) Descuentos, valoraciones establecidas, límites de valoración. Estas características están incluidas o pueden incluirse fácilmente sin alterar fundamentalmente la nota. Conversión / conversión temprana en lugar de financiamiento. No se proporciona, la inversión permanece pendiente indefinidamente sin alza si no hay financiación posterior o venta de la compañía (nota 1) Modificación y exención. Ninguno proporcionado; alterar los términos o manejar un evento corporativo imprevisto que active las disposiciones del instrumento requiere llegar a un acuerdo con cada titular (nota 1)

Puntos de venta para ambos

  • Evite los intereses (simplificando así la contabilidad, los cálculos de la tabla de límite y los asuntos fiscales). Evite la deuda (evitando así posibles problemas regulatorios / de licencia y manteniendo la deuda de los libros de la compañía). Comentario: esto no ha sido un problema en la práctica. No hay fecha de vencimiento (lo que reduce la presión de la fecha límite inminente; maneja casos en los que no hay una ronda de precios de seguimiento). Comentario: los inversores sofisticados generalmente quieren ese punto de control. Más simple, estandarizado. Comentario: solo si los inversores, las empresas y sus abogados los aceptan tal cual y los dejan en paz, algo que no han estado dispuestos a hacer hasta ahora con las notas convertibles. Reducción de los costos legales. Comentario: ver arriba. Si la gente personaliza y posiblemente complica los términos, estos podrían costar más que las notas convertibles para cerrar, particularmente si no logran una amplia aceptación, lo que obliga a los abogados a un territorio menos familiar. Además, agregarán mucha complejidad y costo si se usan juntos en una ronda mixta junto con inversores que exigen pagarés convertibles o acciones con precio.

En comparación con la nota convertible:

  • Tipo de seguridad. Una deuda (préstamo) que está destinada a convertirse en acciones preferentes, pero que debe devolverse en ciertas condiciones. Se dice que deriva de instrumentos financieros de mediados del siglo XIX. Llevado a Silicon Valley en los primeros días de financiación de riesgo, se hizo popular con el aumento de los inversores ángeles a mediados y finales de la década de 1990. Las principales firmas de abogados de SV desarrollaron y copiaron la forma actual entre sí, y cada firma, así como varios grupos de VC y ángeles, mantuvieron su propia versión preferida. Por lo general, un acuerdo de compra de notas más una nota (más un cuestionario / certificación del inversor, un formulario W-9 para informar intereses, comprobantes de financiación, diversos documentos de divulgación y presentación de valores)
  • Procedimiento de cierre: varía. Los cierres por lotes, rodantes o individuales son posibles. Limitaciones en la ronda. Normalmente tiene fecha de inicio, fecha de finalización y tamaño máximo. A menudo hay una cantidad mínima antes de activar el primer cierre, y un tamaño mínimo de inversión. Conversión: Convierte en acciones del mismo tipo y al mismo precio que los inversores preferenciales posteriores, sujeto a un descuento potencial y un tope de valoración. Algunos derechos de los antiguos tenedores de pagarés pueden estar limitados por los requisitos de "inversionista principal" en la ronda posterior. Activación de la conversión: por lo general, un "financiamiento de capital calificado" - financiamiento de capital preferente y, a veces, común, más allá de un umbral específico, con varias exclusiones enumeradas que no se cuentan. Adquisición anticipada o IPO (antes de la conversión): Varía. Por lo general, los inversores tienen la opción de encubrir a una valoración previamente acordada o recuperar sus fondos de inversión (a menudo con un multiplicador 1.5 o 2X) Conversión / conversión anticipada en lugar de financiamiento calificado: varía. Algunas notas permiten a la mayoría de los inversionistas exigir la conversión a común o preferencial de acuerdo con una hoja de términos especificada o documentos de conversión acordados, ya sea en cualquier momento, al vencimiento o en el caso de una financiación de capital que no se ajuste al mínimo requisitos de una "financiación calificada". A veces también se requiere el consentimiento de la empresa. A menudo, los inversores sin consentimiento son arrastrados. Características similares a la deuda: modos de interés simple pagado hasta la fecha de vencimiento; al vencimiento, los inversores pueden exigir la redención de efectivo. Derechos previos: varían. Modificación y exención: varían. Otros términos: varían.

Nota 1


Respuesta 2:

SAFE y Ressi's Convertible Equity son fundamentalmente los mismos tipos de instrumentos con solo algunas diferencias menores.

Al identificar la necesidad de reducir el posible estrés financiero que la deuda convertible puede infligir a las startups al vencimiento, Ressi desarrolló el capital convertible como un mecanismo de financiamiento alternativo que opera de manera similar a los bonos de deuda convertibles, con dos diferencias críticas: (1) sin intereses y (2) Sin fecha de vencimiento.

La innovación de Ressi debutó hace poco más de tres años, con SAFE (Simple Agreement for Future Equity) de Y Combinator después de aproximadamente un año después. YC se inspiró en Ressi y siguió el modelo Ressi, con algunas variaciones relativamente intrascendentes, por ejemplo, Ressi separa la nota del acuerdo de compra, mientras que YC los combina en un solo documento.

También hay algunas diferencias menores en las limitaciones de ronda, los factores desencadenantes de conversión y los derechos preventivos, pero ambos funcionan con el mismo propósito: eliminar las fechas de vencimiento y los intereses, evitar la deuda y facilitar el proceso al reducir las cargas legales.

Aparte de eso, ambos instrumentos prevén la conversión de capital cuando se desencadena por eventos como el financiamiento o la disolución. Por supuesto, el acuerdo puede rescindirse si no se produce un evento desencadenante.

Aunque Ressi predijo a principios de 2014 que el 60% de todas las financiaciones iniciales de nuevas empresas utilizarían una estructura de capital convertible para fines de ese año, las estimaciones para mediados de 2015 lo ubicaron en alrededor del 25%, dejándolas aún sin probar. Sin embargo, su creciente popularidad ha afectado a los inversores en las primeras etapas, lo que refleja un mayor compromiso a largo plazo.

La conclusión final de Ressis y SAFE es esencialmente que ambos apuntan a la estabilización a largo plazo al eliminar esas características que hacen que la deuda convertible sea riesgosa. Una vez más, ambos valores eliminan las provisiones de intereses y vencimientos características de los pagarés de deuda convertibles para reducir el riesgo de una ejecución de llamadas de inversionistas que podría desencadenar un efecto dominó, lo que en última instancia conduce a un colapso total.

Finalmente, cada acuerdo, ya sea SAFE o Ressi, puede modificarse para incluir hitos que se adapten a las necesidades únicas de la empresa. Las consideraciones que guían esas enmiendas serán en gran medida las mismas que con la deuda convertible: minimizar los honorarios legales, adaptarse a la sofisticación de los inversores, decidir cuál es la cantidad de tiempo adecuada necesaria para recaudar financiamiento, y cuánto y qué tipo de financiamiento es deseable.

Otra opción que es posible que desee considerar es 500 documentos de Startups 'KISS' (cc: Dave McClure).

Si tiene preguntas o inquietudes más específicas sobre SAFE o Ressi o KISS, debe consultar LawTrades para repasar los matices con un abogado experimentado y elegir el más adecuado para usted. También puede enviarme un mensaje directamente con cualquier pregunta que tenga sobre el capital convertible. ¡Espero que ayude!